蔡東豪專欄：稀土這場鬧劇

香港蘋果日報   2013年3月25日

大約是兩年前，地點是某私人會所更衣室，幾個60歲左右愛國有錢佬（中產入不到這個會）評論時事，其中一個特別激動：「稀土呢單嘢，中國鍊X住日本個XX，呢次爽呀！」X是粗口，XX是男性下體一個器官。一時間，更衣室洋溢着高漲的民族情緒。

內地壟斷全球稀土供應，而稀土是生產如手機、電腦等科技產品的必需材料，日本、美國等國家對稀土需求殷切，完全依賴內地進口。在文明的商業倫理世界，壟斷者可賺取豐厚利潤，但不可以為所欲為，因為這世界不是只得稀土一種商品，國際貿易講求互惠互利，家家有求。壟斷者要考慮長遠關係，以粗暴手段在短期內賺盡或利用壟斷地位榨取非經濟利益，會被國際社會視為不文明。

內地限出口　欲教訓日本

2010年內地政府因領土主權問題，宣佈限制出口稀土往日本，成為國際要聞，全球忽然關注稀土供應問題。以經濟手段來處理政治糾紛，不但震動日本，也震動西方國家，驚訝內地竟採取這種處事方式，國際貿易演變成地緣政治。內地政府想法可能跟私人會所的愛國富豪一樣，幾難得終於有一件東西，全世界需要，只得內地擁有，真真正正「鍊X住全世界XX」。

全世界醒覺，稀土原來這麼重要，原來這麼脆弱，一時間稀土成為全球政界、外交界、投資界、科學界及地質界焦點。一場比賽開始，一方是內地，另一方是全世界。不足兩年時間，這場比賽大局已定，稀土格局從此不一樣。至於中國人有否憑稀土站起來，各位請看下去。

稀土是一種礦物，原來不稀有，全球很多國家也有稀土藏量。全球稀土市場每年貿易額約20億美元（約150億港元），等於長實（001）今年賣樓目標的三分之一。六十年代至八十年代，全球稀土需求大部份由一個美國稀土礦供應。即是說，稀土是一種不稀有、用量不高、價值不高的礦物。

全世界都有，點解變成由內地壟斷供應？答案是，全世界都不想開發稀土。提煉稀土過程複雜，而且對環境造成很大破壞，全球關注環保，政府不斷提升環保水平，稀土企業不斷增加環保監察成本，在西方國家，開發稀土成本越來越高。內地則漠視環保，地方政府和企業勾結，罔顧居民健康，大肆破壞環境，以低價搶爛市。例如美國的稀土出產國，敵不過「零環保成本」的內地，美國政府也樂得把生產稀土這麻煩生意，拱手讓給內地，由內地面對生產稀土製造的環保問題。內地全球稀土霸主地位，是這樣「奪」回來。人家不是沒有稀土，也不是不懂得生產，只是不想同內地爭。

2010年內地宣佈限制稀土出口，全球掀起稀土熱，這一年是稀土市場的分水嶺。內地以為今次發達，以稀土牽制全球，特別是教訓日本這眼中釘。誰不知計算錯誤，弄出大頭佛來。本來好哋哋，壟斷一件全球都需要的東西，人家接受內地壟斷地位，只要內地以文明手法處理這地位。一場鬧劇之後，稀土市場從此不一樣，內地教訓不到他人，反而失去壟斷地位，賠了夫人又折兵。每當有問題發生，三股勢力很多時會出現，這些勢力各自發展、互相衝擊，很快便把問題解決。這三股勢力是市場、投資及人的智慧。

一年升廿倍　市場變瘋狂

2010年稀土價格急升，2011年到達頂峯。由內地宣佈限制出口至頂峯，部份稀土價格升達十多、二十倍（注意是倍數，不是百分比）。商品價格在不足一年升十多、二十倍，製造出來的亢奮，難以想像。忽然間，稀土成為全球最炙手可熱的投資口號，以稀土作為投資概念的公司爭相誕生。

美國上市公司Molycorp成為稀土概念的龍頭，它擁有之前提及位於美國已關閉的稀土礦，見到稀土價急升，立即計劃重開稀土礦，並於2010年在紐約交易所上市。Molycorp上市價為11美元，2011年最高升逾70美元，現價是6美元。

市場解決稀土這問題，方法是先讓它瘋狂。稀土價格一年內升十多、二十倍，人都癲，所有人突然間成為稀土專家，所有可能跟稀土產生關係的礦資產，突然間都發現有稀土概念。市場瘋狂，真真假假稀土概念股湧現，投資者不敢質疑內地要教訓日本的決心，放心搭上稀土列車。

市場瘋狂後，由投資接力，兩者之間有密切關係。股票市場出現這麼多稀土概念股，當中有不少是神棍，但也有不少真的有計劃投資開礦，例如Molycorp，它從IPO集資4億美元來開發稀土礦。由美國到澳洲到哈薩克斯坦，都在開採稀土。這些稀土礦，有新有舊，這些國家依然重視環保，但稀土價格急升，以前成本太高冇得做，現在變成有得做。假如金價升20倍，香港都可能有人淘金。

泡沫爆破　內地失壟斷地位

稀土是一個泡沫，供應急升的唯一原因，是因為價格上升，跟需求無關。有市場人士估計，2011年決定開採稀土項目的規模，等於稀土過去40年供應的總和。未來幾年是這些稀土項目落成的高峯，供應排山倒海出現，一年比一年精采。

市場和投資瘋狂後，總要有清醒的腦袋出來想辦法。稀土這場鬧劇的清醒腦袋來自日本，不是日本人特別叻，而是日本人依賴內地出口稀土。日本人需要清醒腦袋想出長遠解決辦法，否則後果不堪設想，所謂清醒腦袋是迫出來的。人，面對險境，假如肯冷靜下來，可以製造出很多智慧。

日本可確定的，是長遠不可依賴內地的稀土。首先，日本政府推出10億美元資助計劃，相信重賞下必有勇夫，鼓勵日本企業想辦法降低稀土用量，例如提升循環再用。另一方面，鼓勵企業研究出稀土的替代品。由政府打本做科研，成本不是問題，替代品隨時由不可能變成可能。最後，日本伸出友誼之手（手上有鈔票），鼓勵其他國家加入生產稀土的行列，做大稀土供應這個餅。幾管齊下，估計今年年底，日本依賴內地稀土供應的百分比，由兩年前差不多百分百，跌至五成。

稀土經過2011年的瘋狂，2012年泡沫爆破，稀土價格崩潰，價格跌回未急升前水平。內地稀土企業受重創，幾間大型稀土企業2012年宣佈停產，為了防止價格進一步下滑。部份稀土企業到今年年初才恢復生產，但產量只及兩年前的零頭。

在可見將來，內地不需要限制出口稀土，因為稀土市場進入無秩序的大混戰，有得出口已偷笑。未來幾年大量稀土項目投產，到時價格有可能進一步向下。一輪鬧劇之後，內地喪失稀土壟斷地位，「鍊X住全世界XX」計劃徹底失敗，結果是衰過以前。這場鬧劇，內地政府應趁市況低迷，認真檢討生產稀土帶來的環境災害，為下一代着想，不至於弄至全輸地步。