《房子惹的禍》書摘

書名：房子惹的禍—金融海嘯起因、分析、終結
出版社：繁星多媒體
出版日期：2009年7月3日
原文書名：The Credit Crunch - Housing Bubbles, Globalisation and the Worldwide Economic Crisis
作者：Graham Turner

此書重點在剖析全球化經濟模式與房市泡沫間的關係，作者為英國一位經濟分析師。以下摘自第一章引言前幾段，已概括了本書主要論點。作者強烈抨擊企業主導全球化經濟模式，過度投資，無所不用其極地壓低勞工薪酬，而政府則鼓勵民眾借錢置產與消費，藉資產泡沫維持表面繁榮。在芸芸議論金融海嘯的著作中，如此強力呼籲加強保障勞工權益的書恐不多見。
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美國已深陷經濟危機。房地產市場正經歷1930年代以來最嚴重的衰退，指標住宅價格2007年第四季跌幅高達17.5%（以年率計）。在部分地區，賤價求售的賣家甚至打出高達50%的折扣。房貸違約率創紀錄新高，光是2008年一年即可能有超過200萬戶家庭失去房子，顯示資本主義制度面臨戰後最大考驗。信貸衝擊波及所有工業國家。英國以空前規模的負債撐起十年的經濟榮景，現在一切正打回原形；西班牙、愛爾蘭以至整個歐元區的房市正逐步崩盤；而世界第三大經濟體日本長達十八年的通縮夢魘亦未露曙光。

多年來的全球化模式以不受約束的市場機制為基礎，終於闖出大禍。房市泡沫並非監管疏失導致的單純意外，而是不惜代價持續擴展自由貿易的必然結果。強大的企業勢力主導了經濟擴張的模式，公司盈利得以暴增。國民所得流向企業的比重越來越大，遭犧牲的是勞工收入。薪水不敷支用，消費信貸應運而生，空前的借貸短期內似乎解決了一切問題。執政者吹起房市泡沫，製造表面繁榮以求延續政權。民眾被慫恿借錢消費，目的是確保經濟成長達成目標。

美國房市急挫，英國則遭遇1878年以來首見的銀行擠兌，主流財經媒體因此閉門尋找代罪羔羊，選擇性抨擊監管機構、中央銀行，以及部分明顯較為冒失的銀行經營者，指責他們未盡審慎經營的職責。辱罵這些罪人慰藉了狀似無辜的其他人，令他們不必因為未能識破陷阱--藉不斷增加負債來刺激經濟成長，終有付出慘重代價的一天--而自責難過。

輿論不提負債暴增的根本原因。評論者不敢觸及此議題，擔心因此暴露了自己信奉的經濟理論充滿矛盾與謬誤。他們的論調是：貪心是好事，問題只是少數人有點衝過頭了。懲治這些害群之馬，殺雞以儆猴，然後讓派對重新開始吧。

是的，政府以前也曾拯救過金融市場，這一次又何必自尋煩惱、那麼認真檢討危機的成因呢？那太痛苦了，會迫使大家面對殘酷的現實：社會太不公平，資產泡沫由此而生。財富分配日益懸殊，無疑會導致房價暴漲劇跌。若想擺脫這種毀滅性的經濟動盪，我們就得承認，自由貿易應有限度，而且所得分配必須公平一些。

但是，維護現狀的力量巨大，具實質意義的政策改革方案乏人問津，遑論推動。網路泡沫爆破亦僅促成監管上的小修小補與少數象徵性的罰則，很快我們就推動了新一波的投機潮來刺激經濟成長。在政府的贊許下，許多國家的央行放鬆管制，促成債務暴增至空前高位。

因政府放任企業壓低薪資成本，刺激資產升值成了西方工業國家維持經濟成長的必要手段。本世紀初科技股崩盤後，消費者積極借錢消費、負債激增帶動經濟復甦，對此幾乎所有政府皆樂觀其成。信貸交易暴增，各式工具如MBS（房貸抵押證券）、CDO（債務擔保證券）、CDS（信貸違約交換）與SIV（結構式投資工具）盛況空前，令銀行業者得以對懵懂溫馴的公眾隱瞞無可避免的風險，當時也看不到有哪些政府反對這種發展。

財富幻覺
事實上，房價上漲在現代社會有非凡的象徵意義，代表著財富與成就。人們總覺得，房價大漲時，所有人的景況都變得更好--彷彿負債同時增加也沒有關係，彷彿房地產升值是零和遊戲也沒有關係。整體而言，社會其實無法因為房價上漲而獲益--階梯上的人所獲得的利益，只能由越來越多根本上不了階梯的人來埋單。

當人們沉醉於財富增加的幻覺時，房市泡沫的確能短暫提振經濟成長。而鼓吹自由貿易、盈利至上的政府，無不樂於製造這種迷人的幻覺。是的，許多政府的確仰賴這種財富幻覺，它們都希望擁有房屋的民眾不要去想債台高築的潛在禍患。你看英國新工黨如何吹噓政績：「連續十年的GDP成長，三百年來最長的榮景。」這等於告訴選民，經濟成長比什麼都重要，而房價急升是因為經濟強勁與供不應求。1980年代未，日本也曾流行類似說法：負債創新高不要緊，因為資產價格正節節高升，資產負債表只看資產就可以了。十八年後，日本仍在為此災難性的謬誤付出代價。